ROE倒挂、外包费2.44万亿：星宇股份四个月四连错，信披检验到底在哪道关失灵

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专题：星宇股份年报连环翻车 3名副总现“一年长两岁 ”数据

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　　来源：神游斋闲话

　　9月12日 ，澎湃新闻等媒体曝出：星宇股份2026年半年报中
，扣非ROE 5.8184%，居然比ROE 5.8052%还高 。分子更小 ，分母一样，结果反而更大——初中数学题算出了黑洞
。这已经是这家公司四个月里第四次财报出错。上交所的监管工作函
，已经成了季度标配 。

　　上次聊星宇股份的“时薪28万
”外包费笔误，我说过一句话：

　　“一个零件出问题 ，查零件；一批零件出问题
，查产线；连着不同工位都出问题，查的是整个质量体系
。”

　　没想到更新得这么快。

　　1

　　ROE倒挂 ，到底离谱在哪

　　先把事说清楚 。

　　星宇股份2026年半年报第7页“主要财务指标 ”表里
，两个数：

　　加权平均ROE

　　5.8052%

　　扣非加权ROE

　　5.8184%

　　学过财务的都知道，扣非ROE和ROE ，分母是同一个——加权平均净资产
。

　　唯一差在分子：一个是归母净利润
，一个是扣非归母净利润。扣非，就是把政府补贴、资产处置这些非经常性损益扣掉 。

　　按半年报披露的数据 ，归母净利润6.693亿
，扣非归母净利润6.506亿——扣非的分子更小。

　　分子小，分母一样 ，结果反而更大
。

　　这在数学上不成立。

　　浙江工商大学会计学院副教授刘玉龙接受澎湃新闻采访时说得很直白：“在不存在特殊调整因素的前提下，该数据矛盾高度提示加权ROE存在计算或者填报差错 。
”

　　9月9日
，上交所已经发了监管工作函，要求限期整改
。

　　2

　　四个月 ，四个错

　　如果只有这一次
，你可以说“某位同事手一抖”。

　　但往前翻一翻——

　　2026年半年报· ROE倒挂扣非ROE比ROE还高，数学上不成立

　　2025年年报· 年龄写错副董事长周宇恒写成58岁 ，和65岁的董事长母亲只差7岁 。实际出生于1985年12月
，差了约24岁

　　2024年年报· 单位填错劳务外包报酬总额单位写成“万元 ”，折合2.44万亿 ，是营收的183倍
，时薪28万
。至今未更正

　　2023年年报· 公式算错应收账款坏账计提表格里，1~2年期坏账准备6.97万 ，合计行没加进去

　　文字错 、单位错
、公式错、算术错。

　　年报错 、半年报错
、坏账表错、年龄表错 。

　　花样齐全
，横跨四个报告期 、多个章节、多个责任人
。

　　我在制造业干过生产管理，见过太多“漏检
”。偶尔漏一个 ，是工人疏忽；连着漏，漏的还是不同工序
、不同检验员、不同班次——

　　那就不是人的问题
，是检验流程根本没起作用 。

　　3

　　三级复核，为什么拦不住

　　车间里有个说法 ，叫“检验三要素”：有标准 、有方法
、有执行
。

　　套到上市公司信披上看：

　　有标准吗？有。《证券法》、交易所《股票上市规则》 、《公开发行证券的公司信息披露编报规则第9号》——比任何工厂的产品标准都严 。

　　有方法吗？有。年报编制有“三级复核 ”：编制人自审
、财务负责人复核、董秘和法务合规审
。半年报虽然不强制外部审计
，内部签字流程也有好几道。

　　有执行吗？这才是关键 。

　　四次出错，全是被媒体曝出来之后 ，公司才发更正公告
。

　　最刺眼的是那个2.44万亿的外包费——2025年3月就披露了
，三级复核全过了，结果“外包费是营收183倍”这种一望而知的数字 ，一年半没人发现
，最后是被外部网友揪出来的。

　　这相当于车间里，每道工序的检验员都签了字 ，最后产品到了客户手里被投诉——客户发现的缺陷
，比厂里质检员发现的还多 。

　　检验员没拦住，就不是检验员的事 ，是体系的事
。

　　4

　　市场已经在用脚投票

　　数据来源：证券之星
，截至2026年9月10日收盘

　　据证券之星报道，截至9月10日收盘 ，星宇股份股价72.73元
，较8月高点下跌约15%，创下近七年新低。

　　港交所上市进程也受阻——上市科要求补充说明劳资纠纷相关情况 ，聆讯迟迟没排期 。

　　股价每跌一块钱
，对应市值缩水约2.85亿
。

　　这些“跌掉的钱
”，本质上都是信任折价——

　　你连自己的账都算不明白 ，我凭什么信你的业务数字？

　　5

　　错的不是数字
，是态度

　　质量管理里有一条铁律：

　　问题出在操作层，纠正操作；

　　问题出在流程层 ，纠正流程；

　　问题出在文化层
，纠正文化。

　　一次笔误，可以怪某个同事粗心 。

　　四次连着错 ，横跨年报半年报
、财务数据文字信息都错，这就不是“谁粗心”的问题了——

　　是“这个体系允不允许粗心 ”的问题
。

　　流程有没有防错设计？执行有没有硬约束？出了问题有没有人真正追责到根因？

　　“加强披露文件编制与审核工作
”这种表态
，工厂里叫“加强管理”——正确、必要，但太空。

　　真正能止住连错的 ，是制度上的硬约束：

　　· 报表系统加逻辑校验
，ROE扣非后反而更高直接报红

　　· 关键指标双人复核，两人各算一遍对不上就过不了

　　· 出了错追责到流程责任人 ，不是找个临时工背锅

　　一家企业能不能被信任
，看的不是它会不会出错 。

　　而是出错了之后，怎么对待自己的错。

　　星宇的错已经够多了
。

　　下面 该看的 ，是它怎么把“错 ”变成“改
”。