华泰期货：宏观数据不佳，黑色震荡偏弱

　　来源：华泰期货

　　作者： 邢亚文

　　钢材：宏观数据不佳，钢材震荡运行

　　市场分析

　　昨日螺纹钢主力 RB2701 收于 3110 元 / 吨 ，热卷主力 HC2701 收于 3309 元 / 吨 。现货方面
，昨日钢材现货成交整体一般偏弱，各地涨跌互现 ，整体变化不大
，螺纹盘面微涨，现货略好于热卷 ，但部分地区仍有主动下跌
。昨日全国建材成交 10.44万吨。

　　综合来看，地产拖累延续 、内需预期承压 。建筑材方面
，产销偏弱，市场动力不足；板带材方面 ，库存压力仍在
，出口韧性仍在；宏观地产数据不佳压制整体商品情绪，叠加行业自律效果待观察 ，钢材自身缺乏驱动
。

　　策略

　　单边：震荡

　　跨期：无

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　风险

　　宏观政策
、成材需求情况、钢材出口 、钢厂利润
、成本支撑等。

　　铁矿：成交明显增加
，矿价震荡运行

　　市场分析

　　期现货方面：昨日铁矿石期货盘面费用 震荡上行 。截至收盘，铁矿石主力2505合约收于791.5元/吨 ，涨幅1.09%
。现货方面
，唐山港口进口铁矿主流品种费用 基本持稳。昨日全国主港铁矿累计成交112.8万吨，环比上涨20.77%；远期现货累计成交22.0万吨（3笔） ，环比下跌38.89%（其中矿山成交量为8万吨） 。

　　综合来看：近期铁矿发运扰动减弱
，海漂量维持高位，短期供给持续承压。近期钢厂利润回落 ，铁水产量增幅放缓
。近来 铁矿石基本面矛盾不突出，后期关注供给侧变化对于产业链的影响
，铁矿中长期仍呈现供需偏宽松格局。

　　策略

　　单边：关注费用 反弹后，择机卖出套保机会

　　跨品种：无

　　跨期：无

　　期现：无

　　期权：无

　　风险

　　铁矿发运、钢厂利润 、冬季补库意愿
、废钢供应等 。

　　双焦：下游需求承压 ，盘面震荡运行

　　市场分析

　　期现货方面：昨日双焦主力合约震荡运行
，现货端，产地方面坑口煤价涨跌调整
。焦炭现货方面 ，第五轮提涨已落地
，现货费用 维持高位。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关持续低位 ，蒙5原煤费用 在1650-1680元/吨左右 。

　　供需与逻辑：焦煤方面
，主产区安监约束延续、进口口岸库存偏低支撑盘面，但下游对焦煤高价抵触升温 ，竞拍走弱
，叠加成材需求未兑现 、负反馈预期升温，多空分歧加大 ，短期高位宽幅震荡，后期跟踪产地安检及下游补库节奏
。焦炭方面
，现货提涨落地后焦企利润小幅修复、库存低位，但钢厂成材需求疲软
、盈利持续承压 ，高炉检修增量预期抬升
，终端负反馈向上传导，盘面走势偏弱震荡 ，短期上涨动能不足
，后期关注铁水开工与钢厂限产落地情况。

　　策略

　　焦煤方面：震荡

　　焦炭方面：震荡

　　跨品种：无

　　跨期：无

　　期现：无

　　期权：无

　　风险

　　宏观政策、钢厂利润 、焦化利润
、煤炭供给、基差风险等 。

　　动力煤：市场有所观望，成交较为僵持

　　市场分析

　　期现货方面：产地方面 ，主产区煤价涨跌分化
。终端刚需尚可
，但站台贸易商观望情绪浓厚，采购节奏放缓。港口方面 ，北港行情稳中偏弱
，下游需求小幅回升，但高价接受度有限 ，成交清淡 。终端日耗季节性回落，部分获利盘兑现出货
。煤矿供应恢复偏慢
，港口发运持续倒挂。进口煤方面，受印尼干旱及RKAB政策影响 ，进口商可售货盘偏紧
，国内电厂需求转弱，终端压价采购 ，部分即期到港进口煤承压降价出货 。

　　供需与逻辑：市场观望情绪加重
，下游采购意愿偏弱，产区累库 、港口调入增多带来费用 下行压力。但产地成本端仍有支撑 ，煤价或难以大幅下跌
，后续关注节前终端补库情况
。

　　策略

　　无

　　投资询问 业务资格： 证监许可【2011】1289号

　　免责声明：

　　本报告基于本公司认为可靠的
、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报 告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断 。在不同时期 ，本公司可能会发出与本报告所载意 见 、评估及预测不一致的研究报告
。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可 在不发出通知的情形下做出修改
， 投资者应当自行关注相应的更新或修改 。 本公司力求报告内容客观
、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供借鉴  ，投资者并不能依靠本报告以取代 行使独立判断
。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有 。未经本公司书面许可
，任何机构或个人不得以翻版 、复制
、发表、引用或再次分发 他人等任何形式侵犯本公司版权
。如征得本公司同意进行引用 、刊发的，需在允许的范围内使用 ，并注明出处为 “华泰期货研究院”
，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利 。 所有本报告中使用的商标
、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记
。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。