媒体发布会上应当向沃什提的三个问题

　　来源：汇通网

　　汇通财经APP讯——

　　今日（9月16日，北京时间9月17日凌晨） ，美联储议息会议分为两个环节。美国东部时间下午2点
，联邦公开市场委员会（FOMC）声明与点阵图对外公布 。届时我们就能知晓美联储是否会加息25个基点（预期会加息），以及点阵图显示今年还会再加息一次还是两次（预期显示还会加息一次）
。美国东部时间下午2：30将召开新闻发布会 ，真正的交锋也将就此展开。如果我身处发布会现场
，我会向沃什提出下面这些问题：

　　问题一：为何要加息？

　　你在8月28日杰克逊霍尔全球央行年会上的讲话中，提到过一项统计指标：统计个人消费支出物价指数（PCE）篮子中通胀涨幅超过3%的项目合计占比 。上周五公布的8月数据里 ，消费者物价指数（CPI）的同类指标大幅回落；这也说明
，核心通胀超预期上行，其实只是少数细分品类（例如移动通信服务）在推动
。正如图中黑线所示 ，该指标5月见顶
，当时油价冲高带来一轮短暂通胀，但这股通胀势头现已明显消退。

　　既然接连不断的供给冲击并没有造成通胀全面扩散 ，那你们为何还要加息？

　　问题二：仅加息一次意义何在？

　　如图表所示，菲利普斯曲线已经极度平坦 。这意味着
，如果想要更快压低通胀，就需要进行多次大幅加息
。市场定价预期的是一轮加息周期 ，而你只打算加息一次
，又不承诺开启连续加息周期，这么做意义何在？只加息一次更像是在做做样子 ，只是为了平息批评声音
，却并未真正收紧金融环境。

　　问题三：你为何在杰克逊霍尔年会上转向鹰派立场？

　　在7月29日的新闻发布会上，《纽约时报》的科尔比·史密斯向你提问：美联储维持利率不变 ，是否 因为推高通胀的主要是供给冲击 。你当时的回答暗示
，这些供给冲击并未明显引发通胀全面扩散，因此7月没有加息
。但仅仅一个月之后 ，8月28日杰克逊霍尔年会上
，你却表示通胀仍然存在广泛扩散的问题，因此可能需要加息。

　　请你解释 ，在没有出现新关键数据的情况下，你的立场为何会发生如此剧烈转变？市场是否有理由认为
，这次立场转向，是7月29日发布会过后收益率曲线陡峭化带来的反应（见上图）？

　　如果此次鹰派转向的目的是锚定长端收益率 ，那这就和鹰派立场本该达成的效果背道而驰——鹰派政策本应推高长端收益率
，以此收紧金融环境 。

　　这次议息会议对沃什而言堪称一场困局。

　　美联储加息的逻辑站不住脚；如果真想压低通胀，却又不承诺开启加息周期 ，此举令人费解；沃什在杰克逊霍尔立场大转弯的动机同样扑朔迷离
，除非他的真实目的是压制长端收益率，但这又和加息收紧金融条件的目标相互矛盾
。

　　在我看来 ，明天最终局面大概率会是：美联储完成加息
，但长端债券依旧遭到抛售，美元走弱
、金价上涨。之所以会出现这样的结果 ，正是因为上面这些问题都得不到合理的回答 。