染料涨价谁在赚钱？一体化龙头赚翻，华纺股份三连板难掩亏损

　　9月21日，印染加工企业华纺股份（600448）再度涨停 ，走出三连板
，报收3.89元/股。当日，公司发布风险提示公告称 ，9月16日至9月21日连续四个交易日内日收盘费用 累计涨幅32.54%
，偏离大盘指数 。公司基本面未发生重大变化，可能存在非理性炒作等情形
。

　　华纺股份披露的2026年半年报显示，公司净亏损4400.38万元
，同比亏损增加932.61万元。资本市场的狂热与产业端的寒意，是2026年染料产业链分化格局的缩影 。

　　进入传统“金九银十”旺季
，染料行业再度迎来集体涨价潮
。作为行业风向标的分散黑年内已完成多轮费用 上调，浙江龙盛（600352）9月对分散黑ECT 300%上调3000元/吨至3.3万元/吨 ，提价幅度约10%
，刷新年度高点；分散深蓝系列比较高 上调4000元/吨，分散橙 、红玉
、大红等品种上调2000元/吨。闰土股份（002440）、亚邦股份（603188）等企业亦相继发布涨价函 。活性染料费用 也同步跟涨 ，活性艳蓝ED-R 150%（标准品）报价从20万元/吨涨至30万元/吨。

　　染料费用 上行的根本驱动力，来自上游中间体供给格局的刚性收缩
。H酸是活性染料 、酸性染料及直接染料的关键中间体。据百川盈孚监测 ，截至9月中旬
，国内H酸市场均价为13万元/吨，较年初约4万元/吨累计上涨275% 。

　　还原物是分散染料黑
、蓝、紫系列不可或缺的关键原料 ，在染料生产成本中占比达20%至30%
。据生意社数据，还原物市场均价由2025年末的2.5万元/吨涨至近来 的10万至12万元/吨
，年内涨幅接近380%。据国信证券测算，中间体通常占染料生产成本的60%至80% ，其费用 宽幅上涨直接推动染料出厂价同步上调 。

　　值得注意的是
，中间体供给格局的高度集中，正在重塑染料产业链的利润分配 ，是否具备从中间体到染料的一体化布局
，已成为企业盈利分化的关键变量
。

　　根据公告，闰土股份通过实施“后向一体化 ”策略向上延伸产业链 ，2026年上半年归母净利润为6.27亿元
，同比增长318.68%。吉华集团（603980）依托H酸一体化产能，上半年归母净利润为4616.28万元 ，同比增长1235.47% 。浙江龙盛染料业务实现营收41.18亿元
，同比增长13.38%，核心中间体基本实现自给 ，还原物产能约2万吨/年，为业内最大
。

　　然而
，处于产业链中游的印染企业承受着成本与需求的双重挤压。华纺股份在回复上交所问询函时明确表示，染料涨价会造成成本上涨 ，但上游染料 、助剂等原材料费用 上涨未能有效传导至产品端 。公司2025年全年亏损2.61亿元
，2026年上半年继续亏损4400.38万元
。

　　中国印染行业协会数据显示，2026年上半年 ，2043家规模以上印染企业亏损户数达779户
，超过三分之一的规上印染企业仍处于亏损状态，行业营收同比仅增0.87%。卓创资讯分析师顾述静指出 ，成本压力已传导至中游印染企业
，但行业内多数为中小型企业，缺乏上调染费的底气与能力 ，利润空间被急剧压缩 。

　　据国信证券研报
，染料在成衣总成本中占比极低，下游对涨价的敏感度并不高 ，理论上传导路径较为顺畅。但当前纺织终端需求尚未回暖，印染环节产能严重过剩
，中游企业面对的是“上游必涨、下游难涨
”的双向挤压
。三季度以来，浙江嘉兴
、绍兴等地区多家印染企业已集中上调染费 ，针织类上调约0.5元/公斤
，梭织类上调约0.2元/米，但受制于同质化竞争 ，调价幅度普遍较小。

　　中国印染行业协会指出
，行业进入存量博弈阶段，多数中小型染厂薄利运行 ，头部一体化企业抗风险能力更强
，对中游企业而言，成本能否传导取决于产品结构和客户结构 。

（文章来源：澎湃新闻）